本报记者 罗辑 北京报道
日前，广发证券（000776.SZ、01776.HK）发布公告称，其全资子公司广发控股（香港）有限公司，以下简称“广发控股（香港）”，收购惠理集团（0806.HK）3.66亿股（占比20.04%）普通股已完成股权交割。
“该交易是根据广发证券发展战略，积极响应服务国家粤港澳大湾区战略及人民币国际化的部署，有助于增强公司境外资产管理业务的竞争能力，提升公司国际化水平。此次交易不会对广发证券的财务状况和经营成果产生重大影响。”广发证券方面对该交易提及。
惠理集团是一家全球资产管理公司，为全球机构和个人客户提供投资服务和产品，66%的客户位于中国香港，11%的客户在欧洲。截至2023年11月末，未经审核管理资产总值约为57亿美元。
2024年1月11日，惠理集团发布正面盈利预告称，2023年年度合并利润预期大幅增加至约2300万港元（未经审核估计），相较2022年的净亏损5.44亿港元，转亏为盈。
豪掷10亿拿下大股东席位
根据广发证券此前披露的公告，此次交易中惠理集团每股交易价格为3港元，上述3.66亿股的总对价为10.98亿港元。交易对手分别是惠理集团创始人之一、被称为“香港巴菲特”的谢清海所设信托全资持有的Cheah Capital Management Limited（以下简称“CCML”）及另一位惠理集团创始人叶维义。
根据惠理集团2023年中报数据，CCML持有惠理集团22.1%的股份，为第一大股东，叶维义及叶梁美兰共同持有惠理集团16.35%的股份，为第二大股东，海通国际资产管理香港有限公司（以下简称“海通国际资管”）持有惠理集团9.9%的股份，为第三大股东。此外谢海青、杜巧贤合计还直接持有3.32%的股份。
股权交割后，广发控股（香港）持股比例达到20.04%，谢清海和CCML的直接、间接持股比例合计降至13.23%，叶维义则下降至8.51%。广发控股（香港）至此成为惠理集团最大的单一股东。
根据广发证券公告，此次股权收购在于其发展战略部署，也就是说并非一般财务投资。在获得第一大股东席位后，广发控股（香港）会否进一步谋求控制权，或者在董事会席位上会否有所争取？《中国经营报》记者就此问题询问广发证券方面，不过相关人士表示，具体信息以公告为准。
截至2024年1月4日， 惠理集团董事会成员包括执行董事谢清海、苏俊祺、洪若甄、何民基、黄慧敏，以及独立非执行董事陈世达、大山宜男及黄宝荣。
记者梳理惠理集团董事会现任和离任成员履历发现，虽然2022年海通国际资管一举拿下惠理集团10.22%的股权，但其获得大股东席位后，并没有推举出拥有海通国际资管履历的董事。并且在广发证券有意拿下第一大股东席位后，海通国际资管开始减持，根据公开信息，其在2023年7月出售超9000万股，持股比例下滑不足5%。广发证券既然有意通过此次收购增强自身境外资产管理业务的竞争能力，未来惠理集团董事会会否调整、如何调整还有较大悬念。
逆势布局
广发控股（香港）首席执行官林晓东曾提及：“作为中国管理资产规模最大的综合类证券公司之一，广发证券非常重视成为惠理集团的战略股东。双方的合作将进一步推动我们在财富和资产管理业务方面的竞争优势，这也是我们全球化布局的战略举措之一。我们相信在双方的共同努力下，广发证券将进一步推动在中国大湾区实现可持续的经济增长和金融机遇。”
在这一战略逻辑下，此时介入惠理集团是否是最佳时机？
惠理集团是1993年就成立的独立资管机构，也是亚洲地区规模最大的资管机构之一。对于资管机构而言，品牌历史久、保有规模大不仅是专业能力的体现，也是持续发展的重要基石。2022年，受市场下行等多方面影响，惠理集团股价持续走弱，到海通国际资管介入时，其股价已跌到每股2港元左右的重要关口。到2022年10月股价触底，最低报收1.42港元/股。虽然此后有所反弹，但也未能持续，在2023年6月广发证券有意介入时，其股价在2港元上下横盘波动。截至2024年1月11日，惠理集团报收2.07港元/股。
业绩方面，受2022年整体市场环境影响，惠理集团业绩大幅承压，不仅2022年全年营收规模相较2021年大幅下滑，其净利润由盈转亏，出现5.44亿港元的亏损。不过根据1月11日惠理集团披露的正面盈利预告，受益于投资项目（包括初投资本投资、旗下基金投资及其他投资）截至2023年年末的公平值收益净额从2022年的亏损3.43亿港元转变为正收益8200万港元，以及汇兑亏损净额由2022年的1.23亿港元大幅减少至2023年的约1200万港元。截至2023年年末，反映惠理集团核心业务的经营亏损（未计其他收益或亏损）预计将减少3500万港元，相较2022年年度的亏损6900万港元，出现大幅减亏。这也使得惠理集团2023年年度合并利润预期大幅增加至约2300万港元（未经审核估计），相较2022年的净亏损5.44亿港元，转亏为盈。
中国信息协会常务理事、国研新经济研究院创始院长朱克力提到：“广发证券选择在此刻收购惠理集团20.04%的股权，应该说是深思熟虑的。近年来，全球经济经历了前所未有的震荡，从贸易摩擦到疫情，无不对资产管理行业构成了巨大挑战。惠理集团作为全球性资管机构，其业绩在这段时间内同样承受了巨大压力。在这样的背景下，广发证券的收购行为传递出一种逆势布局的勇气。港股市场近年来也经历了不少波折，但广发证券显然看到了在波动中的机会，即随着全球经济逐步复苏和港股市场回暖，惠理集团作为全球性资管机构的地位和价值将重新得到市场认可。”
港股100强研究中心专家、中国金融智库特邀研究员余丰慧进一步分析，广发证券此时收购不仅体现了对长期市场前景的信心和对惠理集团潜在价值的认可，更展现出我国金融机构对国际化布局机会的把握。“尽管近年来全球经济震荡和疫情对惠理集团的业绩造成了一定压力，但这也为收购提供了更具吸引力的价格。从长远来看，随着经济的复苏和市场的回暖，广发证券有望从这次收购中获取良好的投资回报。此外，收购时机的选择也反映了我国金融机构在国际市场的影响力逐步提升，对于把握国际投资机会的能力越来越强。”余丰慧表示。
提升全球资管市场影响力
“成为惠理集团的战略股东后，广发证券不仅能进一步拓展其海外业务版图，还能借助惠理集团在香港和欧洲的客户基础，提升自身在全球资产管理市场的影响力。”朱克力提到，广发证券旨在成为惠理集团的战略股东，双方的合作将在多个层面产生深远的影响。从优势来看，这种合作将为双方带来巨大的协同效应，广发证券可借助惠理集团在香港和欧洲的市场地位和客户资源，加速其海外扩张步伐，而惠理集团也能借助广发证券在内地市场的深厚根基，进一步拓展其在内地的业务。
但朱克力提示，这种基于股权基础的跨境合作也可能带来一些挑战，“一方面，双方在文化和经营理念上可能存在差异，需要在协同过程中进行不断的磨合调整。另一方面，随着合作深入进行，双方在业务上的重叠和竞争也可能逐渐显现出来，如何处理这些潜在的冲突将考验双方的智慧与胸怀。”
2024年，全球经济衰退预期高企，在这样的背景下，券商资管跨境布局既面临着机遇也意味着挑战。朱克力分析道：“全球经济衰退可能导致部分海外市场出现估值洼地，为券商跨境资管业务的拓展提供了难得的投资机会。”
余丰慧进一步提及，当前全球经济的不确定性和风险增加，投资者对风险管理和回报预期更加谨慎，这将对券商资管跨境拓展的业务和盈利能力造成一定的影响。不过，随着全球市场的互联互通不断提高，跨境投资需求不断增加，这为券商布局带来了机遇。“近年来，我国金融机构在国际市场上的竞争力逐渐增强，券商资管可以借此机会扩大市场份额，提升品牌影响力。券商资管在出海过程中需充分了解国际市场环境，加强与国内外监管机构的沟通、加强投研能力建设和创新产品以满足投资者的需求，以及加强风险管理能力，以应对当前全球经济的高不确定性和市场波动，降低投资风险，提升核心竞争力。”
（编辑：夏欣 校对：刘军）
