本报记者 刘颖 张荣旺 北京报道
A股市场的ESG相关报告逐年增加。随着“双碳”目标提出，ESG信息披露渐成行业共识。尽管受大环境影响，企业利润整体收缩，然而对ESG的投入却不断增加，ESG开始上升为一些企业的战略目标。
AECOM中国区高级副总裁、ESG可持续战略与发展负责人张祺在接受《中国经营报》记者专访时表示，我国绿色贷款余额已位居全球第一，同时是全球第二大绿债市场，且从2016年起就是全球绿色债券发展增速最快的国家。当前金融机构在绿色金融、碳金融相关产品方面已经做了很多初步探索。
然而，张祺指出，由于“双碳”标准和绿色金融标准存在不统一的情况，使得一些绿色资金并没有真正起到支持产业低碳转型的作用。此外，在ESG相关产品方面的创新实践上仍处于初级阶段，中国整体市场的可持续投资规模未来仍有很大的发展潜力。
减碳转型中迎挑战
对标“双碳”目标要求，中国目前的绿色金融体系还存在多方面的问题，并将在减碳转型过程中面临新的挑战。
张祺指出，在绿色金融发展过程中，为了拿到低成本资金，不少企业出现“洗绿”问题，这就使得一些绿色资金并没有真正起到支持产业低碳转型的作用。
同时，由于绿色标准的制定尚不完善，使得一些企业通过“碳转移”“碳泄漏”的方式获取到了绿色资金。张祺给记者举了一个光伏材料的例子，目前市场认可的新能源材料是光伏发电的核心材料。然而，从光伏材料生产制造的全生命周期来看，光伏原材料多晶硅的生产过程却是重污染的、高碳排放的，从这个层面来看，光伏项目是否真正符合“绿色”、双碳标准尚不确定。因此，单纯从单个产品的制造过程来看是否符合“双碳”目标或是绿色金融的标准并不科学，要从产品的生产、制造、运输、使用到最终的报废回收的全生命周期来看。
“一些企业认为将一些高排放的产业转移到其他国家或地区就可以实现双碳目标，其实这是‘碳泄漏’的典型，因为这并没有真正意义上做到碳中和，只是将高碳产业转移了。还有一些房地产企业在财报中谈到本公司实现“净零排放”，实际他们只是通过买碳的方式中和了原来的排放。”张祺告诉记者，由于中国的碳市场尚不成熟，碳交易的成本较低，所以企业只需拿出少部分的资金购买碳指标，就能够实现近零排放。这与碳中和的目标不完全匹配。
如何将绿色资金用到实处，真正支持产业低碳转型？
在张祺看来，首先可以提高碳交易的成本。目前中国市场碳的价格约为60元/吨，而在一些发达国家碳交易的价格约为100欧/吨，超过中国市场的10倍。
碳交易的成本提升，会促使企业加大研发力度，寻找可替代的清洁能源。以光伏材料为例，生产原材料多晶硅时就可以使用太阳能、风能代替煤炭的使用。此外，生产工艺的优化提升，也可以降低能耗。在这个过程中，企业的生产成本会大幅提升，这才是绿色金融真正应该发挥作用的地方，相关企业可以通过申请绿色资金来降低成本。同时，政府采购时可以给予绿色产品一定溢价空间，优先采购绿色产品。
值得注意的是，随着今年6月欧洲议会表决通过碳边境调节机制（以下简称“碳关税”）草案的修正案，2027年将开始对钢铁、铝、水泥、化肥、电力、有机化学品、塑料、氢和氨等行业开征碳关税。这意味着直接排放和间接排放都将被纳入征税范围。
张祺指出，这无疑给我国低端制造业出口造成困境，同时也是倒逼中国制造业转型升级，中国制造业需由原来的低附加值产业链向创新型、高附加值产业链转型。
ESG与EOD结合
据悉，为了促进“双碳”目标的实现，4月28日，生态环境部发布《关于同意开展第二批生态环境导向的开发（EOD）模式试点的通知》，深入探索生态环境导向的开发（EOD）模式，同意河北省潮河流域（滦平段）生态治理与乡村振兴产业融合发展项目等58个项目，开展第二批生态环境导向的开发（EOD）模式试点工作。
EOD（Ecology-Oriented Development）模式是以生态文明思想为引领，以可持续发展为目标，以生态保护和环境治理为基础，以特色产业运营为支撑，以区域综合开发为载体，采取产业链延伸、联合经营、组合开发等方式，推动公益性较强、收益性差的生态环境治理项目与收益较好的关联产业有效融合，统筹推进，一体化实施，将生态环境治理带来的经济价值内部化，是一种创新性的项目组织实施方式。
张祺认为，长久以来，环保作为传统的正外部性产业（即给他人谋福利，自己却没有得到相应补偿），市场机制一直不能有效地进行资源配置。在EOD模式中，项目公司通过改善环境，用优良的生态基底吸引产业和人口，并将环境效应带来的社会效益增值进行提前锁定，实现区域整体溢价增值，并以此实现对环保产业的反哺，以解决环保项目财政投入不足的突出问题，从而实现社会可持续发展。
EOD项目实施的难点在于生态产品价值的实现，生态产品价值的实现与项目策划定位、项目融资信用结构设计以及政府保障等密切相关。另外项目融资渠道也是EOD项目的核心议题，目前EOD项目正在实践摸索中，逐渐形成日益成熟的绿色金融市场，并不断完善其营利模式。
张祺举例道：“如国内首个在流域治理领域采用EOD模式的蓟运河（蓟州段）水系治理、生态修复、环境提升及产业综合开发项目，该项目还款来源包含水系综合治理专项资金、土地资源收益、经营性资产收益、政府购买生态服务、多元产业收益与股权转让所得等。此外，长江生态环保集团与东湖高新区合作的‘光谷生态大走廊项目’，采用‘厂网河湖岸+生态产业’模式，资金来源包括股权投资、资源补偿等。”
除此以外，张祺指出，绿色信贷、绿色基金、绿色债券、绿色保险，以及公募REITS试点、碳资产NFT、绿色信托等金融产品，也为EOD项目的实施提供了多样的绿色金融支持，但是需要专业而清晰的操盘路径，在项目产业策划伊始，就考虑到对后续金融支持手段的运用。
在张祺看来，若要实现EOD项目的可持续发展，应积极引入ESG投资理念。ESG表现越好的企业，抗风险能力越强。对EOD项目而言，投资主体的ESG表现越好，越有助于实现EOD项目的可持续发展。
ESG投资框架待完善
双碳目标是ESG投资中很重要的考虑因素。
张祺认为，投资者的ESG投资价值导向，会让更多的大型国有企业、央企以及供应链中的核心企业越来越重视ESG的管理，这些核心企业对于ESG的关注度提升和双碳目标的实现具有正向作用。企业除了自身做好ESG管理之外，还会助推上下游供应商、客户等做好ESG，形成一个良性循环。另外，ESG中的G是公司治理，比如银行和保险业的绿色金融指引，要求银行保险机构的董事会、高管层面承担绿色金融主体责任，这对于双碳相关战略的落实非常重要。
目前，中国内地的ESG投资框架仍有待完善。据张祺介绍，有关基础设施的ESG投资案例，中国香港地区起步较早。2019年5月，香港特区政府向环球投资者成功发售首批绿色债券，募资78.29亿港元。香港特区政府在今年2月宣布推出首批政府零售绿色债券，专用于政府的公共工程项目融资或再融资。
2021年5月，证监会核准9只基础设施证券投资基金（即公募REITs）的注册批复，6月21日上市共募集314.03亿元。同年11月，由中航基金担任管理人的中航瑞华ESG一年定期开放债券型发起式证券投资基金正式获批，这是境内首支获批的公募ESG债券主题基金。
张祺告诉记者，对于绿色基础设施项目，建设期可以通过碳减排支持工具、绿色债券等获得较低成本的建设期债务资金；运营期可通过REITs上市再融资，形成具有示范性的绿色项目投融资退出路径。
不过，张祺认为，虽然ESG投资是未来非常重要的投资趋势，但ESG投资在国内处于较早期发展阶段，很多投资者对ESG产品的需求还没那么强烈。许多人认为，做ESG投资就是做环保，属于公益性质。事实上，ESG投资相较于传统投资范围更广，不仅关注社会、环境，还关注公司治理、股东价值，是一种从短期主义走向长期主义的投资方式，是一种确定性、公开化的投资，也是一种更均衡更优化的投资。虽然其短期内可能回报率较低，但是根据最新数据，其回报稳定率要高于传统投资。
此外，张祺表示，国内上市公司在ESG政策制定和对外披露等方面有待完善。目前，虽然交易所对于上市公司ESG政策披露等有一定要求，但大部分公司仅仅满足监管要求，相关信息披露并不完善，这就使得投资人很难获得完整的投资讯息。未来碳市场应该充分发挥资源配置的作用，引导中国千万家企业的行为变化，激励企业坚持长期主义，以ESG的框架和原则实现可持续发展。
（编辑：何莎莎 校对：颜京宁）
