文/戚梦颖
前段时间，中国人民银行副行长在新闻发布会上表示，2021年物价大概率会温和上涨。随后这一说法引发网民热议。
物价温和上涨是什么意思？疫情发生后我国通货膨胀指标的走势与货币政策又将如何？1月29日，在《中国经营报》触角学院“2020财富公开课”上，中国人民大学财政金融学院副院长张成思表示，通常情况下，消费价格指数（CPI）增长率在3%以下时是比较温和的情况。未来一段时间，中国总体通胀率将保持低位平稳运行，货币政策宽松的态势也不会有太大变化。
通胀指标未来走势仍较平稳
1月15日，国新办举行2020年金融统计数据新闻发布会。相关数据显示，全年CPI同比上涨2.5%。
张成思指出，2020年我国CPI增长率先高后低，总体平均为2.5%，这一数字处于传统经验的2%~3%之间，而在3%以下的情况都会被表述为比较温和。
因此，我国2020年通货膨胀的总体情况较为温和，走势呈现先高后低。
事实上，我国CPI主要统计的是食品、服务、服装等八大类与居民生活联系紧密的消费活动，而不包含商品房销售价格与基金、股票等金融资产的变化情况。
张成思认为，目前我国CPI篮子包括的消费角度比较全面，各部分权重增减对综合CPI增长率的影响并不大，而CPI的功能也并不是为了反映住房价格。不过，张成思也指出，商品房销售价格的变化振幅明显超过CPI的增长率振幅。
张成思分析，之所以出现不同群体对通胀的感受差异非常明显的现象，是因为消费者的消费篮子不同，因此消费者对通胀率变化的感受呈现出结构性分化。
另外，在张成思看来，无论是普通居民还是投资者，往往会有一个误解，一看到央行放水、美国放水，就会联想到通胀。张成思指出，“放水”所代表的货币增长既不等价于通货膨胀，又不必然会导致通货膨胀。根据近20年来的数据测算，货币供应总量（M2）增长率与CPI增长率相关性并不高。
张成思表示，“通胀猛如虎”的说法并不准确。近20年来，低通胀才是世界范围内的主旋律。以我国近10年的数据为例，CPI增长为2.5%，人均可支配收入增长率接近10%，收入增长率明显高于物价增长率。
因此，在张成思看来，我国CPI并没有低估目前的通胀情况，通胀的度量也没有问题，未来的货币政策将资产价格纳入通胀考虑的可能性也并不大。
基于此，张成思认为，传统通货膨胀指标未来走势仍然会比较平稳。“因为物价变化的决定力量是供给需求，国家的政策性保障和科技进步使得供给侧支撑巨大，而消费侧的需求变化并不明显。”
但是，张成思指出，M2的增长率更多会和资产价格进行联动。“货币扩张不和普通消费品联动，但是和资产价格联动是有可能的。”
货币政策宽松态势不会改变
那么，央行的货币政策该如何解读？
2020年，在疫情暴发初期，央行多措并举向社会投放资金数额超1万亿元。张成思介绍，目前人民银行货币供应量存量为200多万亿元，1万亿元的规模占比也不过是0.5%，尽管有倍增效应，但不会对市场货币供应总量带来质变。这是短期内对流动性的常规调节。
张成思表示，货币政策调控的逻辑就是央行需要保持人民币币值的稳定，并以此促进经济增长。公开市场操作、再贷款、再贴现政策以及准备金政策的调整，都是常见的货币政策手段。
央行也在2021年1月15日表示，2021年稳健货币政策会更加合理适度、灵活精准，坚持稳字当头，不急转弯，灵活把握货币政策的力度、节奏和重点，以适度货币增长支持经济持续恢复和高质量发展。
谈及未来的货币调控政策，张成思认为，长期来看，存款准备金率在三五年内有下调的空间，但根据央行的表态来看2021年下调的概率并不是很大。
因为疫情持续冲击，目前依然存在经济增长的压力，同时物价并未大幅上行，因此宽松的货币政策这一态势和局面不会发生太大变化。“我认为稳健和结构性宽松是未来的趋势，至少是2021年的主基调，而且不会出现大家想象的大水漫灌的局面。”张成思说。
但是，张成思分析，目前市场利率比较平稳，如果货币政策出现结构性微调，则主要是加大对特定融资主体的利率成本的下调力度。另外，央行公开市场操作还是以利率调控为主，对于货币总量的调控在长期看会保持货币增长率与经济增长率基本一致。
宽松的货币政策将会保持利率的相对平稳，也不会引起通胀指标在短期内大幅起落，但可能间接地影响到金融、股票等资产价格的变化。
展望未来的发展态势，张成思提醒大家不必过于担心，更不必恐慌，“全球放水”“万物暴涨”基本都是标题党，不必过分担心消费篮子的通胀，食品类价格还会出现常见的阶段性起落，而且这种变化会引领CPI的走势。
同时，因为大家的消费篮子不同，因此感受不同，所以要关注自己的篮子，弄清楚自己的支出篮子是什么。在此基础上，了解相关的金融知识与产品，做出理财规划，从而实现保值增值。
最后，张成思再次提醒，从经济学含义上讲，虽然相对宽松的货币政策使得资产价格在长期看有上升的空间和潜力，但短期内大幅上升的可能性并不大。“闭着眼睛都能炒房获利，这种时代确实已经一去不复返了。”
（编辑：黄玉璐 校对：颜京宁）
